“最终期限”逼近,美债上限危机如何收场?高盛给出了预测剧本 高盛预测,双方最快于当地时间周五稍晚或周六达成宣布达成协议,最终结果是削减约占GDP 0.2%的开支。 随着美债违约最终期限步步逼近,拜登和共和党上演“极限博弈”,毁灭性局面会到来吗?僵局将以何种形式收场? 当下,美股显得格外淡定,标普500隐含波动率保持在适当风险水平,市场似乎笃定国会不会做伤害它们的事情;美债则感到忧虑,不过仅限于小范围,主要是短期美债和主权CDS,6月初到期美国国库券收益率升破7%。 高盛对此持较为乐观的态度,高盛首席政治经济学家Alec Phillips在周四最新报告中指出,国会达成协议可能性为80%。财政部无法支付所有款项的几率很低,而债务违约的几率更低。 高盛认为,双方最快于当地时间周五稍晚或周六达成宣布达成协议,最终结果是削减约占GDP0.2%的开支。 “最终大限”究竟是哪天? 美国财长耶伦不只一次警告,如果不提高债务上限,财政部将在“6月初”无法偿还债务,“X Date”(财政部耗尽所有非常规措施以及TGA账户现金的日期)将到来。 那么,具体的“X Date”到底是哪天呢? 从市场来看,6月1日-6月6日的价差是值得关注的,即市场现在认为“X Date”在6月6日或之前。 ![]() 高盛也持有相似的看法,其在报告中指出,财政部 “6月初 ”的最后期限看起来非常准确,在过去几天里,财政部在债务上限空间前景略有恶化。具体来看,高盛的核心预测是:
值得一提的是,耶伦在5月24日表示,财政部将很快给国会一个更精确的日期,而不是所谓的 “6月初 ”和 “最早6月1日 ”的时间范围。高盛预计修订后的预测显示,财政部可能会发出信号国会需要在6月2日或6月5日之前提高债务限额。目前还不清楚更新的时间,财政部可能倾向于等到下周初,以维持债务上限谈判的紧迫性。 能不能撑过6月第一周? 事实上,目前美国财政部的资金状况出现恶化,财政部最新数据显示,在向社会保障支付250亿美元的福利后,财政部的现金余额减少了270亿美元,降至至495亿美元,为2021年以来的最低值。 ![]() 这意味着,扣除大约800亿美元的非常规措施,财政部现在有大约1400亿美元的可支配现金。即使扣除6月1日的现金消耗(刚刚超过1000亿美元的预定付款),财政部也可能在6月1日保留足够的资金,来延长几天操作而不至于发生技术性违约。 经济学家认为,到6月的第一周,可用余额约为400至450亿美元。如果预测正确的话,有足够的流动性可以持续到第二周。但问题是400至450亿美元并不是一个很大的缓冲空间,预测可能会有200到300亿美元的波动,一个意外的变化可以轻易地抹去多余的部分。 无需担忧 达成协议可能性高达80%? 高盛在报告中,将关键的日期(顶部)和财政部的现金流(底部)放在一起,形成了一张表。 虽然达成协议的时间很难预测,但据高盛称:
不过,麦卡锡已经表示,他打算遵循众议院的规则,要求在投票前72小时内提供法案。假设有一天的时间将协议转化为文本,并至少用几个小时进行投票,则需要在5月27日之前达成协议,以便在5月31日之前通过法案让参议院在6月1日通过。 高盛对达成协议的几率保持乐观,其在此前的报告中指出,有70%的可能性达成全面协议,短期推迟债务上限可能性为15%,国会不及时采取任何行动可能性为10%。现在,高盛乐观程度进一步上升:
僵局将以何种形式告破? 按照高盛的乐观剧本来发展,两党僵局将以何种形式告破? 首先,需要明确两党争议的核心是“支出上限”,也就是说,谈判者仍然需要达成某种类型的支出协议。 在目前的债务上限谈判中,至少有四方面个关于支出上限需要达成一致:
根据以上分析,高盛给出了支出上限方案的三种可能纠结过,并将其与CBO的基本情形作比较:
高盛总结指出,看起来这一债务上限协议基本符合现状发展,但实际上增加了许多戏剧性的因素,高盛预计,实际上这些方案看起来不太可能产生超过GDP 0.2%的年度支出削减。
总的来说,高盛对债务上限的前景相当乐观,并为美国债务大戏提前写好了剧本,最终结局会否如剧本中描述的那样,让我们拭目以待。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。 责任编辑:郭明煜 |
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