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德银:美联储加息到5.1%能解决通胀问题吗?
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德银:美联储加息到5.1%能解决通胀问题吗?

2023-2-15 16:45| 发布者: 番茄操蛋| 查看: 856 |原作者: 番茄操蛋|来自: https://f66.ph/home
摘要: 如果美联储希望维持 “充分限制性立场”,那么他们需要确保金融条件(FCI)收紧,为实现这一目的利率峰值或将超过5.1%。

  德银:美联储加息到5.1%能解决通胀问题吗?

  如果美联储希望维持 “充分限制性立场”,那么他们需要确保金融条件(FCI)收紧,为实现这一目的利率峰值或将超过5.1%。

  美联储的连续加息并没有如他们所愿收紧金融条件,在愈发宽松的美国金融条件指数(FCI)面前,5.1%的利率峰值或许还不够。

  德银首席经济学家Matthew Luzzetti及其团队在最近的报告中指出,如果美联储希望继续维持 “充分限制性立场“,来保证未来几个季度的经济不会出现“过热现象”,那么他们需要确保金融条件(FCI)收紧,为实现这一目的,美联储的利率峰值或将超过5.1%。

  在2月美联储放缓加息脚步后,高盛美国金融状况指数触及去年8月以来的最低水平,美联储芝加哥分行编制的每周指标触及去年4月以来的最低点,热情绪带动风险资产快速走高,市场与美联储分歧加大。

  德银在报告中指出,银行贷款条件的收紧可能有助于抵消部分市场经常关注的放松变量——股票的宽松,包含“银行贷款”的广义FCI指数能够更好地预测经济增长动态,该指数已经达到了典型的衰退水平,德银解释称:

我们认为,一般情况下是否包含“银行贷款”的这两个FCI的走势相当接近。然而,最近的情况有所不同,因最近几个季度银行贷款条件的明显收紧,这两个指标之间出现了明显的差距,广义的FCI更能反映出经济紧缩的状况。

通过观察广义FCI,我们认为可以缩短美联储紧缩政策的滞后性影响,“银行贷款”的变化对于观察美联储紧缩政策的长期影响也很重要,而这一条件或将在2023年第一季度继续收紧,但可能尚未达到最紧的水平。

  德银认为,广义FCI的最低点出现在2022年四季度,且将在2023年第二季度开始上升至中性水平,对经济增长的拖累将快速消失,美联储可能没有做足够的工作来确保FCI维持在较低水平,报告解释称:

我们的回归结果表明,广义FCI在今年二季度对增长的拖累应迅速消失。高频FCI(不包含“银行贷款”条件)对增长的影响甚至更为乐观,负峰值拖累更为温和,到年中对经济增长的影响有限。如果美联储不继续加息,广泛的FCI在未来几个季度保持在当前水平附近。

  基于此,德银总结称,如果美联储希望维持“充分限制性”的立场,以保持未来几个季度的增长受限,他们应该确保金融条件不会过快放松,而为了实现这一目的,美联储可能不得不进一步收紧政策,很可能利率峰值需要超过5.1%。

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